股市套路深!小散股民在被割韭菜的同时，往往艳羡于徐翔等民间股神的技艺高超。深究这些股神的发家史，可以发现，他们有着自成一派的短线交易大法，比如涨停板策略。(苏宁金融研究院)
股市套路深!小散股民在被割韭菜的同时，往往艳羡于徐翔等民间股神的技艺高超。深究这些股神的发家史，可以发现，他们有着自成一派的短线交易大法，比如涨停板策略。
然而，能动用涨停板策略的，都是私募基金大鳄，门槛动辄百万。普通人根本进不了门，多是买点低门槛的公募基金。那么，公募基金中有擅长短线交易的基金经理吗?下面来深度挖掘一下。
民间股神的涨停板策略
以徐翔为代表的民间股神，普遍采取涨停板策略作为股票投资的基础。
涨停板操作是在股市热点基础上，通过将股票买到涨停，吸引跟风资金的短线策略。
为什么涨跌停板策略能够赚钱?主要有两个原因：
一是A股热点比牛股多。A股没有合理的退市制度，导致A股上市公司整体质量不高。比如，2017年A股剔除金融的经营性净现金流净额合计2.55万亿元，低于投资性净现金流净额3.05万亿元，这说明A股赚的少、投的多。另外，2017年筹资性现金流净额1.15万亿元，这说明A股需要不断融资来满足自身的扩张需求(参见图1)。而牛股的一般特征是赚的多、投的少，同时不断分派股利回馈股东，这与A股恰好相反，A股很少有适合长期持有的大牛股。这种环境下，与其发掘大牛股，还不如炒作题材和热点。
公募基金有短线交易高手吗?
二是散户倾向于追涨杀跌，而涨停板是追涨的重要标的。在热点和题材受散户追捧的环境下，只需要配合市场热点，将相关股票买成涨停板，就可以吸引散户跟风买入，并可以在随后的连续涨停板中实现卖出。
来看真实案例——在徐翔抄底重庆啤酒事件中，散户“上涨就是买入理由”的理念体现得淋漓尽致(参见图2)。当时重庆啤酒研制乙肝疫苗失败，股价连续跌停，徐翔在24元和20元价位两次抄底，随后股价反弹至34元左右，而徐翔也在反弹中陆续卖出，兑现收益。
公募基金有短线交易高手吗?
在今年4季度，随着减少交易阻力政策的实施，低价股、st股等主题也经历了一波连续涨停，一大批投资者因此获得不错的收益。
公募基金有短线交易高手吗?
上述通过短线交易获得成功的投资者，一般会选择成立私募基金来运作自己的资金，比如徐翔成立泽熙投资，2014年底的规模已经达到150亿。但对普通投资者来说，私募基金门槛很高，一般需要100万元才能购买，购买金额百元起步的公募基金才是门当户对的选择。
那么，低门槛的公募基金里有短线交易高手吗?
为了找到这个问题的答案，笔者研究了公募基金的交易费用和业绩表现，结果发现：
(1)平均来看，交易费用占资产净值比例超过20%的基金，业绩表现最差。这说明公募基金经理中少有短线交易高手，交易越频繁、基金收益反倒越差。下面作个详细解析：
下表1按交易费用占资产净值的比率，将523只基金分成7组，然后分别统计这7组基金的基金个数、平均交易费用占比、平均收益率和高于平均收益率的概率，时间区间为2013年至2015年年中。可以发现，交易费用占比最高的3组基金，其平均收益率远低于全部523只基金的平均收益率119.85%，同时组内基金收益排名前50%的概率也较低。
(2)平均来看，交易费用占资产净值比例不超过1.5%的基金，整体收益率最高。这说明不论在牛市还是牛熊波动市，选定一类风格的股票然后等风来通常是最佳策略，否则很难追上A股快速的风格切换。
下面来看2017年以来公募基金的表现。依照上述方法计算669只公募基金在2017年和2018年上半年的交易费用和业绩表现，并按交易费用占资产净值的比例分成7组(参见表2)。可以发现，结论基本与上一轮周期一致，交易费用占资产净值比例不超过1.5%的基金，整体收益率最高，说明在A股要坚定自己的选股逻辑，不能根据市场的变动而频繁调仓。
综上可知，通过统计公募基金的交易费用和业绩表现，发现公募基金中并没有以短线操作见长的基金经理，交易越频繁、基金表现反而越差。这说明我国公募基金经理普遍以学院派的基本面研究为出发点，交易越不频繁，意味着核心持股逻辑越清晰，业绩表现也最好。因此，在投资基金前，可以重点关注交易费用较低的公募基金。
